Norge er en av verdens største eksportører av olje og gass, og det preger Oslo Børs. Energiselskapene utgjør en stor del av børsens samlede verdi, og utviklingen i oljeprisen påvirker hele indeksen. For investorer betyr det mange valgmuligheter, men også at en norsk aksjeportefølje lett blir tungt eksponert mot én råvare.
Tre typer oljeaksjer
Leting og produksjon
Disse selskapene finner, bygger ut og produserer olje og gass. Inntektene følger råvareprisene nesten direkte. Equinor er det største selskapet, og staten eier 67 prosent. Aker BP, med Aker og BP som største eiere, og Vår Energi, med Eni som største eier, er store produsenter på norsk sokkel. DNO har virksomhet i Kurdistan og Nordsjøen, OKEA er et mellomstort selskap på norsk sokkel, og BlueNord produserer gass i dansk del av Nordsjøen.
Equinor ASAEQNR419,40 NOK+0,4 %KJØP
Aker BP ASAAKRBP353,20 NOK−0,1 %BEHOLD
Vår Energi ASAVAR53,40 NOK+0,4 %KJØP
DNO ASADNO19,80 NOK+1,3 %KJØP
OKEA ASAOKEA43,60 NOK+2,2 %KJØP
BlueNord ASABNOR587,00 NOK+0,2 %KJØPKurser fra siste sluttkurs. Signalene er modellbaserte, ikke anbefalinger.
Oljeservice og leverandører
Leverandørene lever av at oljeselskapene investerer: i seismikk, brønner, undervannsanlegg og plattformer. Aker Solutions og Subsea 7 leverer utbyggingsløsninger, og TGS selger seismiske data som brukes i letingen. Inntjeningen avhenger av oljeselskapenes investeringer, som ofte henger etter oljeprisen med ett til to år.
Aker Solutions ASAAKSO41,48 NOK+0,5 %BEHOLD
Subsea 7 SASUBC341,00 NOK+0,7 %BEHOLD
TGS ASATGS138,50 NOK+2,6 %KJØPKurser fra siste sluttkurs. Signalene er modellbaserte, ikke anbefalinger.
Rigg og boring
Riggselskapene leier ut boreplattformer til oljeselskapene. Dagratene stiger når det er mangel på rigger, og faller når det er overkapasitet. Odfjell Drilling og Borr Drilling er eksempler på Oslo Børs. Riggselskaper har ofte høy gjeld, og aksjene kan svinge kraftig.
Kurser fra siste sluttkurs. Signalene er modellbaserte, ikke anbefalinger.
Hva driver oljeaksjene
Olje- og gassprisen
Oljeprisen, som oftest målt som Brent, er den viktigste enkeltfaktoren for produsentene. For norske selskaper er også gassprisen svært viktig. Norge er blant de største leverandørene av gass til Europa, og flere selskaper produserer mer gass enn olje.
Dollarkursen
Olje og gass prises i dollar. En sterk dollar mot kronen gir høyere inntekter målt i kroner, og mange norske oljeselskaper oppgir både resultater og utbytte i dollar.
Produksjon, kostnader og reserver
To selskaper kan få svært ulik inntjening med samme oljepris. Lave produksjonskostnader per fat, en sterk prosjektportefølje og reserver som varer mange år fremover, gir mer robust inntjening.
Petroleumsskatt
Inntekter fra utvinning på norsk sokkel skattlegges med 22 prosent selskapsskatt og 56 prosent særskatt, til sammen 78 prosent. Samtidig får selskapene fradrag for investeringer. Skattesystemet gjør at staten tar en stor del av både gevinster og kostnader, og endringer i det påvirker selskapenes investeringsplaner.
Investeringssyklusen
Når oljeprisen har vært høy en stund, øker investeringene, og leverandørene får flere oppdrag. Når prisen faller, kuttes investeringene, og leverandørene merker det med en forsinkelse. Oljeservice og rigg ligger derfor ofte i en annen fase av syklusen enn produsentene.
Sammenligning
| Type | Hva som driver inntjeningen | Typisk risiko |
|---|---|---|
| Leting og produksjon | Olje- og gasspris, produksjon og kostnader | Råvarepris, skatt og prosjektforsinkelser |
| Oljeservice | Oljeselskapenes investeringer | Ordretørke og prispress |
| Rigg og boring | Dagrater og utnyttelsesgrad | Høy gjeld og overkapasitet |
Utbytte fra oljeselskapene
Flere av produsentene betaler høyt utbytte og deler ut kvartalsvis. Equinor og Aker BP har oppgitt utbytte i dollar. Fordi inntjeningen følger råvareprisene, kan også utbyttet endres raskt. Mange selskaper kombinerer et basisutbytte med ekstrautbytte eller tilbakekjøp av aksjer i gode år.
Ansvarlighet og energiomstilling
Mange investorer vurderer også hvordan selskapene forholder seg til klimarisiko og energiomstilling. Flere norske oljeselskaper investerer i havvind, karbonfangst og andre lavutslippsprosjekter. Hvordan omstillingen påvirker etterspørselen etter olje og gass på lang sikt, er en viktig usikkerhet for sektoren.